Dans cet article, nous examinons le monde des obligations et la façon dont elles peuvent s’intégrer dans votre stratégie de placement. Nous aborderons les sujets suivants :
- les différents types d’obligations
- les caractéristiques de risque et de rendement de chaque type d’obligation
- comment se prendre pour investir dans les obligations.
Titres du marché monétaire
Principales caractéristiques :
- Segment le plus sûr du marché des titres à revenu fixe. Rendements généralement inférieurs à ceux des obligations
- Échéance à court terme moins d’un an (quelques jours ou mois)
Les titres du marché monétaire (c.-à-d. les fonds du marché monétaire) ne sont pas considérés comme des obligations, mais ils appartiennent à la catégorie plus large des placements à revenu fixe. Ces titres comprennent des bons du Trésor, des billets de trésorerie et des acceptations bancaires. Ils sont généralement considérés comme le segment le plus sûr du marché des titres à revenu fixe.
Les bons du Trésor sont des titres d’emprunt à court terme émis ou garantis par le gouvernement fédéral, provincial ou d’autres gouvernements. Le taux d’intérêt est fixé au moment de l’émission, mais la valeur du bon fluctue en fonction du taux d’escompte. Le rendement est calculé d’après la différence entre le prix payé et la valeur au pair (également appelée coupure ou valeur nominale). Les bons du Trésor atteignent leur valeur nominale à l’échéance (généralement 90 ou 180 jours), mais n’offrent pas d’intérêt fixe comme la plupart des obligations.
Le papier commercial et les acceptations bancaires sont émis par des sociétés. Un papier commercial est un billet à ordre négociable dont le terme varie de quelques jours à un an et qui n’est généralement pas garanti par les actifs de la société. Les acceptations bancaires sont des billets à ordre de courte durée, garantis sans condition par une importante banque à charte. Elles offrent un rendement supérieur à celui des bons du Trésor, ainsi qu’une qualité et une liquidité supérieures à celles de la plupart des émissions de papier commercial.
Au vu de leurs caractéristiques, les titres du marché monétaire conviennent mieux aux investisseurs prudents à la recherche d’un moyen à court terme de placer leurs liquidités, alors que les obligations répondent aux besoins des investisseurs à la recherche d’une sécurité et d’un revenu à long terme.
Obligations d’État
Principales caractéristiques :
- Émises par les gouvernements nationaux, provinciaux ou municipaux pour financer des projets ou des opérations publics.
- Considérées comme des placements à faible risque, étant garanties par le gouvernement.
D’une durée de deux à 30 ans, les obligations du gouvernement sont considérées comme des placements à très faible risque, car elles sont garanties par un gouvernement. Leur valeur fluctue selon l’offre et la demande du marché. Par exemple, l’État accroît l’offre d’obligations pour se procurer des capitaux qui serviront à stimuler l’économie. La demande augmente généralement durant les périodes où les investisseurs font peu confiance au marché boursier et lui préfèrent les placements plus sûrs. Elle augmente aussi lorsque l’activité économique et le risque d’inflation sont faibles.
Obligations de sociétés
Principales caractéristiques :
- Risque modéré à élevé en fonction de la solvabilité de l’entreprise.
- Rendements plus élevés que ceux des obligations d’État pour compenser le risque.
Les obligations de sociétés de catégorie investissement sont émises par des entreprises qui ont une bonne cote de crédit. L’agence de notation Standard & Poor’s attribue les cotes AAA, AA, A ou BBB aux obligations de catégorie investissement. Ces obligations procurent un peu plus de revenu que les obligations d’État parce qu’elles ne sont pas garanties par le gouvernement.
Les différences de taux (écarts de taux) entre les obligations de sociétés et les obligations du gouvernement augmentent et diminuent généralement en fonction de la confiance des investisseurs, de leur tolérance à l’égard du risque, des perspectives de l’économie et de la croissance des bénéfices des sociétés. (Les différences de taux ou simplement écarts entre les types d’obligations sont appelées écarts de taux d’intérêt.) Avec les obligations de sociétés de première qualité, les investisseurs acceptent le risque que la société émettrice ne puisse acquitter les paiements d’intérêt et rembourser le capital. Le risque pour les obligations de sociétés de première qualité toutefois est très faible.
Obligations de sociétés à rendement élevé
Principales caractéristiques :
- Moins bien cotées que les obligations de catégorie investissement
- Peuvent offrir un rendement en revenu supérieur à celui des obligations de catégorie investissement pour compenser le risque accru
Les obligations de sociétés à rendement élevé sont émises par les sociétés qui ne jouissent pas d’une aussi bonne cote de crédit que les émetteurs de titres « de première qualité ». Standard & Poor’s attribue la cote BB ou une cote inférieure aux obligations à rendement élevé. En général, elles procurent aux investisseurs un rendement en revenu supérieur à celui des obligations de sociétés ou des obligations d’État. Ce rendement compense le risque que la société émettrice ne verse pas les intérêts et ne rembourse pas le capital. Parce qu’elles comportent un risque supérieur de défaillance, elles présentent par rapport aux obligations du gouvernement un écart de taux dépassant celui qui existe entre les obligations de sociétés de première qualité et les obligations du gouvernement.
Obligations de marchés émergents
Principales caractéristiques :
- Émises par les gouvernements ou les sociétés des pays en voie de développement
- Rendements en revenu plus élevés pour compenser le risque politique et économique accru
- Le risque de change peut également être un facteur
Les obligations des marchés émergents à rendement élevé sont émises par les gouvernements ou les sociétés de pays en voie de développement. Les obligations de marchés émergents portent en général intérêt à des taux plus élevés que les obligations de catégorie investissement au Canada et aux États-Unis. Cette différence de taux sert à rémunérer les investisseurs pour le risque accru que comporte un investissement dans des pays dont l’expérience au chapitre des politiques économiques probantes est courte et dont les cadres institutionnels et gouvernementaux sont moins bien établis. Au cours des dernières années, bon nombre de pays à marché émergent ont adopté des cadres réglementaire et bancaire prudents – et similaires à ceux du Canada – qui ont réduit le risque et augmenté la qualité du crédit de leurs obligations.
Obligations convertibles
Principales caractéristiques :
- Obligations et actions hybrides
- Offrent des taux d’intérêt fixes et un potentiel de gains boursiers
Une obligation convertible est un titre à revenu fixe qui accorde au porteur le droit de l’échanger à son gré contre un nombre déterminé d’actions. Étant des titres hybrides, les obligations convertibles possèdent des caractéristiques propres aux obligations et aux actions. Elles procurent ainsi aux investisseurs la protection contre la baisse offerte par les obligations et la possibilité de profiter de la hausse des actions, tout en étant moins sensibles aux fluctuations de taux d’intérêt que les titres à revenu fixe traditionnels.
De même que pour toute obligation, elles comportent à l’émission un coupon, une date d’échéance et une valeur de remboursement prédéterminés. Elles sont également assorties d’une option de conversion qui permet à leur porteur de les échanger contre un certain nombre d’actions du capital-actions de l’émetteur à un prix donné.
Le principal attrait de la détention d’obligations convertibles dans un fonds ou un portefeuille est la possibilité d’obtenir des résultats similaires à ceux des actions, tout en bénéficiant d’une protection similaire à celle des obligations. Les obligations convertibles peuvent être considérées comme une solution de rechange à l’investissement direct dans les actions.
En savoir plus : En quoi consistent les obligations convertibles ?
Niveaux de risque et de rendement potentiel
Les titres à revenu fixe ne sont pas tous identiques. Il importe donc de les diversifier dans votre portefeuille. Par contre, chaque segment réagit différemment à l’évolution des taux d’intérêt, des perspectives économiques et d’autres facteurs.
Ce graphique illustre les divers niveaux de risque et de revenu potentiel des bons du Trésor et de différents segments du marché obligataire.
Voici comment investir dans les obligations
Contrairement aux actions, l’achat et la vente d’obligations ne se font pas sur une bourse de valeurs réglementée, comme la Bourse de Toronto (TSX) ou la Bourse de New York (NYSE). Les obligations sont considérées comme des placements négociés « hors bourse ». Cela signifie qu’elles sont achetées et vendues par l’entremise d’un courtier ou de certaines sociétés de courtage en ligne réduit.
Vous pouvez également investir dans des obligations par l’intermédiaire de fonds d’obligations (fonds communs de placement et fonds négociés en bourse). Les fonds d’obligations peuvent détenir un panier diversifié d’obligations, sont rentables et peuvent être achetés ou vendus facilement. Les investisseurs peuvent choisir un fonds qui les aide à atteindre leurs objectifs, comme la préservation du capital ou la production d’un revenu stable.
Conclusion
Les obligations peuvent varier considérablement en termes de niveau de risque, de revenu et de potentiel de rendement. Elles peuvent réagir différemment aux variations des taux d’intérêt. Le fait de diversifier votre portefeuille de titres à revenu fixe en investissant dans plusieurs types d’obligations peut offrir un certain nombre d’avantages importants.
Lire : Conception d’un portefeuille d’obligations diversifié